收购增加短期财务压力 锂行业龙头地位不改

来源:国金证券    添加日期:2013-05-02

生意社05月02日讯

  “原文标题:天齐锂业:收购增加短期财务压力,锂行业龙头地位不改”

  业绩简评

  公司2013年一季度实现收入7346万元,下滑11%,净利润204万元,下滑75%,符合业绩预告范围。公司一季度收入和利润的下滑,主要源于雅安工厂搬迁影响,以及先期收购部分Talison股权导致财务费用大幅增加。

经营分析

  净利润下滑源于财务费用增加和雅安搬场影响:公司2012年底以自有资金(银行贷款)约3.3亿元向大股东收购6.64%Talison股份,导致Q1财务费用同比增加775万元;此外公司雅安工厂自去年9月起停产搬迁致使公司氢氧化锂产销量和收入同比有所下滑。

  新建产能Q2起逐步投产增加营收,财务费用影响将在增发完成后消除:公司超募项目5000吨氢氧化锂项目今年1月基本建成,目前已完成设备调试,预计Q2起正式投产贡献利润,回转窑和酸化窑扩能项目也将于6月底建成,将使下半年碳酸锂产能逐步提高。随着新建产能释放以及矿石涨价影响的逐渐消化,预计公司收入和毛利将逐季提升,但在公司增发完成前,财务费用影响恐将持续拖累净利润。

  维持对碳酸锂及锂辉石价格中长期上涨趋势确立的判断,年初智利暴雨对价格影响已有所显现:锂产品供给端寡头格局下集中度继续提升、现有锂资源开采成本呈上升趋势、新资源开发缓慢,而需求端增长在电网储能和电动汽车放量下将加速,从而推升锂产品价格;我们在年初点评报告提出“智利暴雨将推升全年碳酸锂价格”的判断从近期海关进口数据已得到印证,1~2月进口碳酸锂价格已累计上涨14%。

 盈利调整

  不考虑增发和资产注入的情况下,我们下调公司2013E~2015E年盈利预测至EPS分别为0.37,0.60,0.96元;假设按原预案完成增发和相关资产的注入,我们预测公司2013E~2015E年摊斌EPS分别为0.92(备考),1.25,1.67元,增厚效果显著。

 投资建议

  公司短期业绩受财务费用拖累,但这一问题将在增发完成后消除;公司仍然是锂电池版块中我们长期看好的首选标的,且年内存在锂产品涨价和增发事件性催化,维持买入评级。